Råvarekommentar: Udsigt til afdæmpet 2025
Af Henrik Eilers
Alumeco har kigget på markedet og giver et samlet bud på, hvad de forventer af metalpriserne i 2025.
Metal-forecast 2025
Tempoet i de globale økonomier er sløvt, og det samme gør sig gældende for metallerne. Alumeco ser generelt store lagerbeholdninger og mere beskeden efterspørgsel, og sådan fortsætter det nok i 2025.
Generelt forventer grossisten et meget stabilt prisbillede på metallerne i 2025.
Makroøkonomiske udviklinger
USA
USA ser, som den eneste af de toneangivende økonomier, ganske stærk ud.
Arbejdsløsheden er fortsat faldende, og der er nogenlunde styr på inflationen.
I 2025 forventes den amerikanske vækst at holde sig på det nuværende niveau.
Den helt store ubekendte faktor i 2025 bliver, hvad Donald Trump kommer til at gøre som præsident.
På råvaremarkederne er der især fokus på hans toldtiltag. Udenrigspolitisk kan hans ageren i Mellemøsten og Ukraine få betydning for energipriserne eller de globale forsyningskæder.
Kina
I Kina ses det modsatte billede af USA. Økonomien er træg, væksten er aftagende og både importen og eksporten er lavere end forventet.
I løbet af 2024 – senest her i december – har regeringen forsøgt sig med flere hjælpepakker for at stimulere væksten, men det har ikke haft den store effekt endnu.
Som tommelfingerregel tager det seks-ni måneder at se effekten af økonomiske tiltag. Derfor regner Alumeco ikke med at se de store bevægelser i den kinesiske økonomi i 2025.
Samtidig skal man have for øje, at den kinesiske befolkning ikke øger deres forbrug 1:1, når regeringen laver nye økonomiske tiltag. Dette blev også afspejlet i detailsalget for november, som steg med 3 procent mod ventet 5 procent.
Den almindelige kineser sparer generelt op i ejendomme, og så længe den kinesiske ejendomssektor er udfordret, så er den kinesiske forbruger tøvende med at øge sit forbrug.
Europa
De europæiske økonomier har det også svært. Især tysk og fransk økonomi viser svaghedstegn, og det skaber usikkerhed i resten af Europa.
Inflationen har været faldende hele 2024, og det har givet Den Europæiske Centralbank (ECB) mulighed for at sænke renten. Det har de gjort fire gange i år.
Det forventes, at ECB vil sænke renten yderligere fire-seks gange i 2025 for at hjælpe økonomierne i gang, men der er ikke udsigt til, at de europæiske økonomier vil stige synderligt i 2025.
Metallerne
Kobber
På kobber kigger man i Kinas retning lige nu: De finansielle markeder forventer på den ene side, at hjælpepakkerne fra regeringen vil få kobberpriserne til at stige, men på den anden side vil den sløve ejendomssektor trække prisen ned.
Hvis man tager de lange briller på, er der globalt set behov for at åbne flere kobberminer, men investeringerne mangler. Når investeringerne kommer, går der gerne tre-fem år fra investeringens start, til man begynder at udvinde i minerne.
Samtidigt forventes efterspørgslen fortsat at vokse de kommende år, blandt andet til den grønne omstilling og boligbyggeri.
Det betyder, at vi kan komme til at se en mangel på kobber i 2026-2027, og det kan måske begynde at blive afspejlet i prisen allerede i 2025.
Aluminium
I 2024 har man set en stigende aluminiumpris, fordi der var mangel på råvaren alumina. Forsyningen af alumina ser ud til at være genoprettet og forventes ikke at blive et problem i 2025.
En af de faktorer, som kan få indflydelse på aluminiumpriserne i 2025, er risikoen for tørke i Kina.
De senere år har man set flere tørkeperioder i Kina på grund af klimaforandringerne, og det får strømpriserne til at stige. En del af den kinesiske strøm kommer fra vandkraft, og det hænger selvsagt ikke ret godt sammen med tørke.
For at fordele strømmen til borgerne – til en rimelig pris – har man i perioder lukket for aluminiumproduktion.
Det kan ske igen i 2025 og give uforudsigelige udsving i prisen.
Rustfri stål
På stål ser Alumeco ikke en ret stor efterspørgsel for tiden.
Alligevel udvider Kina stadig produktionen, selvom markedet ikke umiddelbart efterspørger det.
Det skyldes blandt andet, at det går dårligere end forventet på det kinesiske ejendomsmarked og i vindmølleproduktionen.
I det store hele forventer man ikke de store bevægelser på markedet i 2025, hverken op eller ned. Der er masser af materiale, og man venter sådan set bare på, at der kommer gang i økonomierne igen.
Den europæiske CO2-afgift CBAM er en anden ukendt faktor, som man ikke har set den fulde effekt af endnu.
Skrot
Skrotprisen har ligget stabilt i et godt stykke tid. Den er i den lave ende af skalaen, fordi den generelle efterspørgsel på rustfri materiale er relativt lav.
På længere sigt forventer Alumeco, at efterspørgslen på skrot kun vil stige i takt med den grønne omstilling. Både for ikke at tømme minerne helt og for at begrænse CO2-aftrykket fra produktionen.
Hvis man tager de lange briller på, er spørgsmålet, om der er skrot nok i verden til at understøtte den fremtidige efterspørgsel.
På den ene side kommer vi til at producere mindre skrot, hvis vi bliver bedre til at vedligeholde og reparere vores produkter.
På den anden side har Kina haft et voldsomt forbrugsboom de seneste 30-40 år, og de varer bliver også til skrot på et tidspunkt, ligesom man har set det i Europa.
Nikkel
Nikkelprisen tog et gevaldigt hop i foråret, men er faldet ned igen, og Alumeco forventer, at den bliver liggende i det nuværende niveau i et godt stykke tid.
Der har længe været et stort globalt udbud af nikkel, og det er større end efterspørgslen.
Indonesien er allerede verdens største producent af nikkel med cirka 50 procent af verdensmarkedet, og landet bygger stadig flere miner for at udvide kapaciteten.
Med den nuværende tilstand i Kina er der ikke udsigt til, at efterspørgslen stiger markant. Men hvis hjælpepakkerne har den ønskede effekt, og den amerikanske økonomi kan holde farten, kan efterspørgslen begynde at stige.
Råvarekommentaren er udarbejdet af Alumeco. Metal Supply påtager sig ikke ansvar for forecasts.
