Råvarekommentar: Kobber fortsætter detouren

I løbet af den seneste måned har 3-måneders kontrakten underbygget tabet yderligere fra spidsen USD 8.300 først i oktober. Der handles nu USD 1.785 under det niveau.

Hvor 3-måneders prisen har taget et vertikalt dyk, er billedet anderledes fladt, når vi kigger på prisstrukturen. Invertering er stort set gledet ud af forwardkurven, hvor hældningen nu approksimerer 0. Kun på de helt lange kontrakter er der lidt at hente i form af en rabat på USD 640 i forhold til spotprisen.

Den tabte invertering kan indikere et mindre stramt marked, og lagrene er da også steget ganske pænt over de seneste fire måneder. De stigende lagre giver – sammen med usikre vækstudsigter på verdens 2. største kobbermarked i USA - investorerne sved på panden. Afviklingen af lange spekulative positioner på COMEX har været markant i de seneste uger. Antallet er i dag halveret i forhold til medio oktober.

Ingen svanesang
Der er dog grund til at slå koldt vand i blodet. For det første ligger lagerdækningen på LME fortsat på et historisk lavt niveau omkring en halv uges forbrug. Det er marginalt lavere, end da man skød 2007 i gang. For det andet skubber stigende omkostninger kobber op nedefra. Endelig kører efterspørgslen fortsat i højt gear.

Ganske vist er der langt flere negative end positive fortegn, når man udregner den globale efterspørgselsvækst i årets første halvdel. Uden Kina falder forbruget knap 0,5 %. Men landets eksplosive vækst på næsten 40 % slår igennem med en sådan kraft i regnestykket, at man lander på et samlet plus på 7,3 %. Faldende priser til trods er man derfor langt fra et kollaps. Der forventes marginalt lavere priser, men står endnu ikke overfor tæppefald i kobbers fænomenale lufttur.

Kilde: Jyske Bank - http://www.jyskebank.dk